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    小型醫療器械企業:在并購中實現價值

    小型醫療器械企業:在并購中實現價值

    2014/08/26 12:00
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      2013年4月26日,上海復星醫藥宣布,將攜手復星-保德信中國機會基金共同出資不超過2.4億美元控股收購以色列Alma Lasers Ltd公司95.6%股權。Alma公司是世界著名醫用激光,光子射頻及超聲器械生產廠,擁有業內較為綜合的產品體系。這是又一家以色列醫療器械企業被并購的案例,而且是被我國企業所收購。我們觀察以色列的醫療器械行業會發現小企業眾多,研發創新能力特別強,但有意思的是,你幾乎找不到以色列有什么大的綜合性的醫療器械企業。觀察以色列小型醫療器械企業的發展路徑,將給我國企業的發展提供有益的借鑒。長沙病床
      醫療器械產業鏈:細分領域多,單個領域空間小
      器械產品紛繁復雜,多樣化和個性化程度高,由于其品類的多樣性,從而導致每一個單產品的市場規模都較小。以彩超和骨科為例,屬于市場空間比較大的領域,市場規模在80-100億左右。而藥品領域的市場空間則大不少,天士力的復方丹參滴丸單產品都能做到近20億。
      湖南病床另外,醫療器械產品是由多個綜合學科構成,醫療器械的科技進步與其他行業的技術發展密切相關。各行業的技術發展,如醫學、機械、聲光電、材料、軍事等在醫療器械行業得到多方面的復合運用。半導體技術、激光技術、計算機技術、通信技術、材料技術的進步都在醫療器械的技術發展中體現得淋漓盡致。同時,由于技術的復合性帶來了復合性人才的緊缺,從而使得醫療器械企業跨界延伸非常困難。目前,我國多數器械研發和生產企業都是項目性公司,單一產品的收入規模較小。國內10000 多家企業平均收入規模僅千萬級別,比藥品公司小很多。
      較低的市場天花板決定了醫療器械公司只有通過并購,加入更多的產品線從而發展壯大。而更多的研發型小型醫療器械公司最好的發展途徑則是通過被大型公司并購從而完成價值實現。我們可以從海外公司的發展路徑,特別是以色列醫療器械企業的發展過程當中驗證上述邏輯。
      以色列醫療器械企業的專業化之路
      長沙醫用床最近10多年來,以色列醫療器械行業的發展尤為引人矚目。2011年,以色列醫療器械產值約占中東地區醫療器械產值的80%,其醫療器械貿易順差顯著——出口額是進口額的十幾倍。2009年,以色列醫療器械出口額為14億美元;2011年,其醫療器械出口額創歷史新高,達18.5億美元,增長勢頭驚人。從出口結構上看,電子成像診斷設備,如螺旋CT機、 PET機和MRI機等高端設備占主導地位。
      以色列是世界第二大醫療器械研發供應國,以強大的創新能力著稱于世,人均醫療器械專利數量全球第一,絕對數量世界第7。只有800 萬人口的以色列醫療器械產業,研發能力位居全球第一軍團,承擔了很大一部分大型醫療集團的研發外包工作。世界主要的醫療器械企業如美敦力、波科、強生、GE、飛利浦、西門子等均在以色列設立有研發中心。
      長沙醫療器械公司然而,我們幾乎看不到以色列大型的醫療器械公司。以色列是一個創業的國度,全球的風險資本聚焦于以色列,尋找先進的新技術進行投資。目前,以色列有1500多家生命科學研究機構,其中一半專門從事新型醫療器械研發。并且,以色列醫療器械研發機構各有分工,這使得各機構的新發明和新設計能夠比較順利地轉化為產品和投放市場。產品一旦孵化成功,90%的企業選擇并購或者出售,產品的產業化則交給北美或者歐洲的綜合性的大型醫療器械公司去完成。
      當前,由于各種資本介入,我國的醫療器械產業進入了并購活躍期。今年前7 個月,上市公司層面醫藥資產的交易額已經達到291 億,交易數量126 起。同時,中國的 VC /PE對醫療器械行業的關注度和熱情正在不斷增加。隨著時間的推移,國內醫療器械產業將進入資本深度介入并主導趨勢的時代。一大批國內擁有創新升級能力的研發型專業化醫療器械企業將在新一輪的投資并購熱潮中獲得充分的發展和價值實現的機會。

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